httpS：∥91mfa.tV

但即便平均资产回报率只有6.22%，也只有少数公司可以达成。86家公司中，只有18家超过了平均水平，占比只有20%。将衡量的门槛进一步降低，例如5%，也只有21家财险公司能够达到这一水平。这意味着，对于大多数的财险公司股东而言，辛辛苦苦经营一年，所得甚至不如买银行理财产品。

对于家电企业或者跨界企业来说，不一定要聚焦在集成电路核心环节，要避免重资产，谨防低端产能过剩。未来象格力、康佳这样的家电企业需要警惕的是，如何避免主营业务不被拖累，以及保证财政数据健康。道阻且长，家电厂商的芯片梦短期内不会落地，家电企业不要让这个产业拖垮自己原有的核心产业，要量力而行。

按资金用途：新增债、置换债和再融资债券按资金用途来看，地方政府债可以分为新增债、置换债和再融资债券。置换债和再融资债的区别主要在于前者是置换非政府债券形式债务，而后者是还续政府债券形式债务。2015年新《预算法》实施，规定地方政府通过发行债券的方式举债，对于存量债务要以发行债券的方式偿还，地方债置换工作正式启动。置换债在《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》（财预[2015]225号）中提出，对于地方政府存量债务中通过银行贷款等非政府债券方式举借部分，通过3年左右的过渡期，由省级财政部门在限额内安排发行地方政府债券置换，解决债务期限错配、融资成本高和集中到期等问题。2015年3月，财政部下达了1万亿元首批地方债置换额度，开始进行地方债置换，置换债券由地方政府自发自还。置换债自此登上历史舞台，并在2018年下半年基本完成任务。再融资债券是用于偿还部分到期政府债券本金，有效缓解地方政府的偿债压力。

受困于证券行业周期性特征，红塔证券的经营业绩波动较大，招股书显示，2015年-2017年，红塔证券实现营业收入19.75亿元、9.75亿元和11.13亿元，同期净利润分别为10.44亿元、3.39亿元和3.68亿元。从净利润同比增速来看，2016年公司归属于母公司所有者的净利润较上年减少68.08%。2017年该数据为同比小幅增长8.55%。

以上是从业务发展的角度进行分析，从盈利的角度切入，也会发现国内能够实现盈利的财险公司特征也非常鲜明，有专业人士将其概括为“三靠”，即靠“大”、靠“天”、靠“爹”。所谓靠“大”，即通过做大规模摊低业务成本，这种情况下，规模要做到100亿以上才能产生承保利润。

市场回顾可转债可转债市场回顾8月20日转债市场，平价指数收于90.87点，下跌0.28%，转债指数收于111.28点，下跌0.07%。173支上市可交易转债，除新泉转债、江银转债、九州转债、洪涛转债、岭南转债横盘外，100支上涨，68支下跌。其中，岱勒转债（8.46%）、特发转债（8.19%）、广电转债（7.16%）领涨，和而转债（-7.78%）、崇达转债（-6.11%）、玲珑转债（-5.79%）领跌。173支可转债正股，除创维数字、伊力特、今飞凯达、伟明环保、山鹰纸业、新时达、杭电股份、清水源横盘外，67支上涨，98支下跌。其中，特发信息（10.03%）、岱勒新材（10.00%）、金新农（4.47%）领涨，再升科技（-4.88%）、亚太药业（-4.78%）、老百姓（-3.37%）领跌。