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另一方面，给予基金公司充分的估值调整自主权之后，基金管理人确有可能宁可调过头也不愿意调不足。因为调得越低持有人越不愿赎回，越能吸引新投资者申购，甚至可形成明显套利机会。从这两三年的实践来看，确有多只股票事后看估值调得过低。比如2016年金亚科技被揭露造假，当时的股价尚接近40元，15家基金公司平均下调估值75%到8元多，最低估值调整到5.14元，最终金亚的股价在20元左右就打开跌停进入活跃交易，也就是说基金给出的估值大大低于了金亚当时的公允价值。因此，基金管理人对问题个股的估值调整应该尽量接近的是市场将给予的活跃成交价格，即市场公允价，而不是管理人自己认为的合理估值。基金对金亚的过低估值和最终市场的公允价格的偏差，导致一些重仓基金的净值偏差可能达到1.5%-2%，足以引发套利行为，尤其是在跌停板打开的前一天，成交放量已经非常明显，管理人却没有及时再调整估值，套利机会还是相当明显的。当然管理人要比较准确的估计市场公允价是很难的，但为了避免被套利，或有必要要求相关的基金在问题股恢复活跃交易前暂停申购，以及提示赎回者估值可能偏低的风险。

此前的巴西总统罗塞夫和特梅尔均提出过要改革养老金制度，包括修改男女最低退休年龄至65岁，将领取全额养老金的缴费年限提高到49年等。但最终都以失败告终，罗塞夫和特梅尔随后也都卷入贪污丑闻，不得不黯然下台。与此同时，巴西也面临着老龄化的威胁，世界银行的报告显示，预计到2020年，巴西的劳动力人口（15至64岁）将会停止增长，老年人和儿童的数量将增加。到2030年巴西儿童和老年人的数量或比劳动力人口更多。而根据经合组织2017年的报告，预计巴西未来40年，65岁及以上人口将增加两倍多，2050年老年人口将占40%左右。

对于即将到来的2019年，由于全球经济减速的预期，以及股市基本面的呈弱，商品价格将会出现加速回落，但股市却仍未有见底的迹象，相同的背景发生在2012-2013年，债市继续攀升、商品价格回落、股市走低；同时明年的减税政策，尤其是所得税的调整对企业利润的恢复有比较积极的促进作用，再叠加今年已经实现的万亿规模以上的减税降费，可以预料到的是明年中小企业利润增速将大于国有大型企业，估值优势也是中小票要好于大票蓝筹股。反映到资本市场上中证指数标的、沪深300指数标的要强于上证50指数标的，明年国内资本市场仍需谨慎对待，防守第一，进攻第二，正所谓“保住本金才能迎来收获”。

浙江云泊承诺，其将于签署合作协议之日起三年内向浙江富连提供营业额每年不少于2亿人民币。倘年度营业额低于2亿人民币，浙江云泊承诺于合作协议剩余期限内补充差额。就浙江云泊承接的地下停车场项目而言，浙江联合委聘之合资格人士须全面负责工程建设，包括工程设计、设备的采购、工程保险、土建施工、安装、调试、启动试运、性能试验、工程达标、工程竣工验收等所需的所有工作及服务。具体工程实施计划及价格将载于将予订立之各项工程合作协议。

责任编辑：吴金明证券时报记者 王基名2019年，除了茅台股价屡创历史新高，茅台的终端酒价也是热闹异常。一方面是终端价的涨势迅猛，从春节前的1800元/瓶一路上涨至中秋前2700元/瓶左右，部分地方价格一度直逼3000元/瓶；另一方面是茅台集团的“控价”，连续出招打击黄牛和囤货，茅台酒市场价格在中秋后开始回落，最近零售价稳定在2400元/瓶左右，一批价大概在2200元/瓶左右。

第四点是新模式，新技术带来的投资机会，这里的罗列，人工智能，大数据、共享经济等等，这些只能推导出一个结果，就是让企业的效率提升，所以我们现在看到很多龙头企业，他利润水平是在不断提升的，这就是我想跟大家分享的，行业集中度的提升。在过去的若干年里面我们看到一个现象是，不管是钢铁、水泥、房地产这些传统行业还是互联网这样的新型产业，医药，都看到一个重要的趋势，产业集中度在快速提升。用一个例子来举的话，二三十年前我们各个行业可能都有无数个缝隙，但是在现在我们绝大部分行业是龙头或者是寡头在竞争这样一个格局。